Децентрализованные стейблкоины: преимущества и недостатки, примеры, способы покупки

Эксперт Сергей Воробей Обновлено Мар 6, 2024

Мы уже неоднократно рассказывали о способах безопасного хранения и обмена криптовалют, и пришли к выводу, что нужно использовать некастодиальные децентрализованные сервисы, если вы хотите сохранить максимальную безопасность и анонимность. Однако с самими криптовалютами тоже стоит быть внимательнее.

К примеру, стейблкоины, ключевой элемент современной криптоиндустрии, по большей части выпускаются централизованными компаниями. А поскольку с отслеживанием и идентификацией криптотранзакций правительство уже вполне освоилось, не составляет труда в случае необходимости запретить работу с гражданами определенной юрисдикции или даже заблокировать средства на их кошельках.

Сегодня редакция Profinvestment.com расскажет о таком понятии, как децентрализованные стейблкоины, которые не заблокируют из-за санкций, потому что это просто технически невозможно. Правда, они всё же имеют слабые места.

Оглавление

1 Виды стейблкоинов
2 Что такое децентрализованные стейблкоины
3 Примеры децентрализованных стабильных монет
4 1 Dai (DAI)
5 2 USDD (USDD)
6 3 Neutrino USD (USDN)
7 4 Ampleforth (AMPL)
8 5 Frax (FRAX)
9 6 Fei USD (FEI)
10 7 Magic Internet Money (MIM)
11 Риски децентрализованных стейблкоинов. Мнения экспертов
12 Преимущества и недостатки
13 Способы покупки
14 Кошельки для децентрализованных стейблкоинов
15 FAQ
16 Заключение

Виды стейблкоинов

Стабильные монеты – это токены, которые лишены волатильности обычных криптовалют и поэтому могут использоваться как аналог фиатных денег в блокчейн-секторе.

Стейблкоины обычно классифицируются по способу, которым они подкрепляют свою стабильность. Исходя из этого можно выделить такие разновидности:

Обеспеченные фиатом. Как пример, самый популярный стейблкоин USDT. Выпускается на основе реальных долларов США, внесенных инвестором. Обеспечение хранится на банковских счетах компании либо в виде облигаций и других подобных инструментов.
Обеспеченные товарами/драгоценными металлами. Существуют, например, стейблкоины, подкрепленные золотом, и соответственно зависящие от стоимости этого актива.
Обеспеченные криптовалютами. Вместо фиата инвестор вносит криптовалюту, например, эфир. Объем получаемых в результате токенов определяется по текущему рыночному курсу криптовалюты.
Необеспеченные, или алгоритмические. Курс корректируется на основе алгоритмов, отслеживающих соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, чеканятся новые монеты, а если наоборот, то часть монет выкупается и сжигается.

Из этого списка первые – самые стабильные по стоимости, цена практически не колеблется. Но они как раз и относятся к централизованным, а значит, имеют свои риски. Последние – наименее стабильны. Возможны значительные скачки цен. Именно о последних двух вариантах сегодня и пойдет речь.

Что такое децентрализованные стейблкоины

Децентрализованные стабильные монеты полностью прозрачны и не связаны с хранением. Обеспечение (если оно есть) находится в смарт-контракте, а не на счетах какой-либо регулируемой компании.

Кроме того, залоговое обеспечение могут видеть все без исключения, используя обычный обозреватель для публичного блокчейна. Это повышает надежность и безопасность стабильной монеты.

В то время как централизованные стейблкоины чеканят или сжигают токены вручную по мере необходимости, в алгоритмических за этой отвечают смарт-контракты и процесс полностью автоматизирован.

Примеры децентрализованных стабильных монет

1 Dai (DAI)

Тип: Обеспечен криптовалютой
Блокчейн: Ethereum
Текущая эмиссия: 6 574 009 074 DAI
Колебания курса: min $0,9 – max $1,22
Сайт: https://www.makerdao.com/

Начнем с очень востребованного стейблкоина, который входит в топ-30 по рыночной капитализации среди всех существующих криптовалют. Если выпускает децентрализованная организация MakerDAO.

Нужно учесть один нюанс. Для обеспечения DAI применяется ETH или токены ERC-20; таким образом, надежность зависит от качества обеспечения. Например, в данный момент, согласно сайту Daistats, 33,7 % залогового обеспечения выражается в стейблкоинах USDC. А это централизованный стейблкоин.

2 USDD (USDD)

Тип: Алгоритмический
Блокчейн: Tron
Текущая эмиссия: 723 321 764 USDD
Колебания курса: min $0,98 – max $1,03
Сайт: https://usdd.io/

Проект USDD использует алгоритм, который в ответ на текущие условия на рынке стабилизирует стоимость стабильных монет, время от времени чеканя и сжигая токены. Принцип стабилизации курса в этом проекте тесно связан с арбитражем, то есть процессу получения небольшой прибыли путем поиска расхождений между ценами активов на разных площадках.

В экосистеме пользователи всегда могут обменять нативный токен TRX на USDD и наоборот по цене $1 – независимо от рыночной цены токена в тот момент. Это значит, что, когда спрос на USDD растет, а его цена поднимается выше $1, держатели TRX могут получить прибыль, обменяв $1 в TRX на один токен USDD (который при увеличенном спросе стоит более чем $1).

Точно такая же система была у TerraUSD (UST) и показала себя не лучшим образом. Однако разработчики USDD, в частности, Джастин Сан, уверены, что не повторят чужих ошибок.

3 Neutrino USD (USDN)

Тип: Алгоритмический
Блокчейн: Ethereum, Waves
Текущая эмиссия: 823 337 156 USDN
Колебания курса: min $0,72 – max $2,52
Сайт: https://neutrino.at/

Алгоритмическая стабильная монета, обеспеченная токеном WAVES. Выдача, размещение ставок, выплаты вознаграждений и другие операции, абсолютно прозрачны и регулируются смарт-контрактом.

Принцип похож на тот, что применяется в предыдущем проекте. Любые отклонения от нужной цены могут быть ликвидированы арбитражными ботами, таким образом, каждый токен USDN поддерживается WAVES. Когда стоимость WAVES по отношению к доллару растет, образуется резервный фонд для обеспечения поддержки на случай падения WAVES.

Если резервного фонда не хватает для компенсации падения, смарт-контракт создает и продает токены Neutrino (NSBT) со скидкой, позволяя участникам получать прибыль, продавая токен в будущем.

4 Ampleforth (AMPL)

Тип: Алгоритмический
Блокчейн: Ethereum, Binance Smart Chain, Avalanche
Текущая эмиссия: 54 915 541 AMPL
Колебания курса: min $0,15 – max $4,07
Сайт: https://www.ampleforth.org/

Каждые 24 часа в рамках процесса, называемого rebasing, программное обеспечение Ampleforth регулирует поставку токенов AMPL. Если спрос на токены высок, и курс токена AMPL превышает $1, предложение увеличивается. Если спрос низкий, предложение уменьшается.

Монета относится к числу эластичных и «неразбавляемых». Это значит, что, хотя предложение и меняется, но доля каждого пользователя в общей эмиссии остается неизменной. К примеру: если до rebasing вы держали 1 % всех токенов, то и после rebasing будете держать 1 %. Поэтому каждые сутки пользователи видят у себя в кошельках изменения суммы.

5 Frax (FRAX)

Тип: Алгоритмический + обеспеченный
Блокчейн: Ethereum, Binance Smart Chain, Avalanche, Polygon и др.
Текущая эмиссия: 1 511 806 122 FRAX
Колебания курса: min $0,89 – max $1,14
Сайт: https://frax.finance/

FRAX USD может быть отчеканен любым пользователем, который ставит и обычные залоговые токены (USDC – напоминаем, что они централизованы), и токены управления FXS. Процентные соотношения между токенами определяются коэффициентом обеспечения Frax.

К примеру, коэффициент обеспечения 50 % означает, что один FRAX USD может быть отчеканен, если пользователь предоставит 0,5 USDC + 0,5 доллара в FXS. Этот механизм работает в обратном направлении, при выкупе FRAX USD. Система функционирует таким образом, чтобы, если циркулирующее предложение FRAX достаточно увеличивается, несоответствие между спросом и предложением способствовало устойчивой токеномике FXS, обеспечивающего стабильность цен FRAX.

6 Fei USD (FEI)

Тип: Алгоритмический
Блокчейн: Ethereum
Текущая эмиссия: 448 964 544 FEI
Колебания курса: min $0,66 – max $1,11
Сайт: https://fei.money/

Стейблкоин имеет неограниченное предложение, которое формируется исходя из спроса. FEI поступает в обращение через продажу по bonding curve (кривой склеивания), которая максимально приближена к уровню $1. Протокол поддерживает создание кривых склеивания, выраженных в любых токенах ERC-20. На старте была доступна только кривая с ETH.

К слову, команда Fei уделяет особое внимание тому, чтобы в качестве ориентира не использовались централизованные стабильные монеты (такие как USDC, USDT).

7 Magic Internet Money (MIM)

Тип: Обеспечен криптовалютой
Блокчейн: Ethereum, Fantom, Avalanche и пр.
Текущая эмиссия: 347 982 522 MIM
Колебания курса: min $0,92 – max $1,04
Сайт: https://abracadabra.money/

Magic Internet Money представляет собой стейблкоин, мягко привязанный к доллару США и эмитируемый кредитной децентрализованной платформой Abracadabra.money. Протокол использует в качестве залога для чеканки MIM процентные криптоактивы, которые можно обменять на другие стейблкоины.

Ликвидация кредитов на платформе отличается тем, что каждая обеспеченная долговая позиция (CDP) уникальна и имеет свою собственную ликвидационную цену. Ликвидатор может купить позицию, когда ему это выгодно, погасив любые непогашенные MIM.

Риски децентрализованных стейблкоинов. Мнения экспертов

Финансовые и бизнес-эксперты Кожан и Вишванат-Натрадж еще в 2021 году писали о рисках децентрализованных стабильных монет с избыточным обеспечением. Они менее капиталоэффективны, чем их централизованные аналоги. Что касается алгоритмических стейблкоинов, то они более капиталоэффективны, но подвержены спекулятивным атакам (Эйхенгрин, 2019).

В алго-стейблкоинах прибыль инвесторов определяется ожиданиями оценки токена управления (например, LUNA в Terra). Другая проблема – отсутствие достаточного обеспечения системы. Привязка имеет очень слабую фундаментальную основу. Когда управляющий токен резко и значительно падает, нет возможности выкупить все стейблкоины по номиналу, что и произошло с TerraUSD.

По мнению аналитиков (Вишванат-Натрадж, а также Амит Чаудхари из Polygon), есть два возможных способа сделать алгоритмические стейблкоины более безопасными:

Полное обеспечение, лучше всего ликвидными резервами в долларах или централизованных долларовых стейблкоинах.
Поддержание избыточного обеспечения с помощью смарт-контрактов. В этом случае, если отношение залога к стейблкоину падает ниже заданного порога, система инициирует ликвидацию стабильных монет для сохранения обеспечения и привязки.

Преимущества и недостатки

Способы покупки

Те или иные децентрализованные стейблкоины присутствуют практически на всех популярных криптовалютных биржах:

Некоторые особенно популярные (например, DAI) встречаются также в обменниках и на p2p-платформах – так, на Binance P2P присутствует возможность покупки DAI за фиат. Криптокошельки, поддерживающие покупку с карты, тоже можно рассмотреть, при наличии на них соответствующих торговых пар.

Кошельки для децентрализованных стейблкоинов

Способ хранения таких активов зависит от того, на каком блокчейне они работают. Большинство современных мобильных и браузерных кошельков поддерживают работу с несколькими десятками блокчейнов и всеми токенами, размещенными в этих сетях.

Примеры мультивалютных некастодиальных кошельков:

Перечисленные кошельки удобны еще и тем, что позволяют подключаться к децентрализованным приложениям – биржам, кредитным протоколам, играм, метавселенным. А значит, можно легко использовать стейблкоины для торговли или инвестиций, не доверяя их хранение третьим лицам.

FAQ

Что такое стейблкоины?

Криптовалюты, которые лишены волатильности курса за счет привязки стоимости к какому-либо активу, например, к доллару США.

Что такое децентрализованные стейблкоины?

Стабильные монеты, которые выпускаются с помощью алгоритмов и смарт-контрактов, а не вручную чеканятся централизованными компаниями. Также их резервы не хранятся на централизованных счетах в банках.

Почему лучше выбирать децентрализованные токены?

В случае политических или экономических проблем централизованные токены могут быть заблокированы для определенных юрисдикций. Также существуют сомнения в надежности их резервов.

Как алгоритм стабилизирует стоимость?

Существуют разные механизмы, но все они так или иначе основываются на том, что протокол отслеживает спрос и предложение стейблкоина. Если спрос превышает предложение, то чеканятся дополнительные токены, а если наоборот, то часть токенов уничтожается. Это позволяет токену всегда находиться примерно на одном ценовом уровне.

Где купить стабильные монеты?

Практически на любых децентрализованных и централизованных биржах, в также в некоторых обменниках и кошельках. Для покупки можно использовать как другие криптовалюты, так и фиат.

Где хранить децентрализованные стейблкоины?

Рекомендуется – в децентрализованных некастодиальных кошельках; если планируете активно использовать токены для торговли или инвестирования, то рассмотрите web3 кошельки, позволяющие подключаться к децентрализованным приложениям.

Заключение

Децентрализованные стейблкоины – один из вариантов хранения средств в криптовалюте, удобных для противодействия цензуре и правительственным санкциям. Эти активы подходят для работы с различными одноранговыми приложениями, заработка при помощи доходного фермерства, обмена на децентрализованных биржах, кредитования или заимствования. Однако есть вопросы к их безопасности. Крах TerraUSD многому научил индустрию, доверие к алгоритмическим стейблкоинам существенно подорвано.

Однако не стоит распространять это мнение на все стейблкоины. Например, токены, обеспеченные криптовалютой, такие как DAI, с технической точки зрения значительно безопаснее, чем те, где курс регулируется алгоритмом.